皖能电力:公司将进入黄金发展期 给予买入评级

     评级：买入

     评级机构：东方证券

     “十二五”中后期公司将进入黄金发展期。公司储备项目控股装机容量925万千瓦，为目前规模的2.2倍；平均单机容量为92.5万千瓦，为目前的1.7倍。百万机组中，国安二期、板集、长丰项目拥有坑口、煤电联营优势，华润二期拥有出色的经营管理能力。煤源结构优化和管理能力提升，未来煤价风险趋于可控。公司未来坑口电厂及煤电联营电厂直接受益煤炭基地建设，沿江电厂将受益安徽煤炭储配中心和煤炭运输通道建设。另外，2012年对合同煤兑现率、亏吨亏卡、热值差等方面进行精细化管理，并在一季度取得良好效果。在市场煤价同比持平、合同煤价同比上涨5%情况下，公司入炉标煤单价仅上涨1.6%，合同煤兑现率提高到了85%左右。同时，此次定向增发募集资金拟扩建皖能合肥6号机和收购集团部分资产，显示集团资本运作之路已开启，预计2012年该资产有望实现权益净利润1.25亿元。

     预计公司2012年~2014年每股收益分别为0.28元、0.37元、0.48元，首次给予“买入”评级。风险提示：煤价超预期上涨；新项目进展不如预期。

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